•   今年的两会,新能源汽车、智能网联成为关键词,关注促进汽车消费增长的相关政策;随着主动去库存的进行,19年地方“汽车下乡”政策有望落地,

      2、韦尔股份:19年以三摄为代表的多摄像头成为智能手机升级方向,渗透力度有望超过双摄,而CMOS图像传感器(CIS)是摄像头的核心部件,应用于智能手机、安防和汽车,市场容量聚巨大,公司收购的北京豪威在手机、汽车、安防CIS市占率分别为全球第三、第二、第一,行业地位领先,具备核心竞争力。

      3、汇纳科技:公司是国内客流分析领域领军者,产品市占率超过70%,覆盖近340个城市的1500余家百货商场,且业绩增长迅猛,中泰证券首次覆盖,给予“买入”评级。

      1、新能源汽车、智能网联引发热议,从全国两会看汽车产业新风向(广发证券)

      汽车行业作为推动我国经济增长的重要产业之一,历来是两会代表委员热议话题。在今年的政府工作报告中,汽车行业发展的总体思路是“稳增长、调结构、重环保、促创新”。

      通过梳理汽车行业两会代表委员的重要提案议案,总结来看:新能源汽车仍是热议话题之一,氢燃料汽车关注度高;车联网、智慧交通等都成为代表提案的关键词。

    众摄浸透擢升CIS需求邦内光学赛道龙头头公司排

      近年来我国自主品牌汽车发展迅速,但对标国际仍有较大差距。2018年我国乘用车销售998.0万辆,同比下降8.0%,购置税优惠政策的退出,对以小排量车型为主的自主品牌影响较大。

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      受春节错位效应影响,2月乘用车销量继续下滑,销量走势处于市场预期中。在汽车销量压力较大的情况下,多家整车厂积极响应“汽车下乡”,目前已有9个厂商推出以“汽车下乡”为名义的促销活动,后续更多厂商有望加入。

      1 月29日的《方案》中提出鼓励“有条件”的地方汽车消费进行补贴,安信证券认为,地方政策大概率在行业主动去库存接近尾声时介入,目前汽车库存加速去化,地方政策落地节点逐步临近。

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      随着主动去库存的进行,19年Q1-Q2行业零售数据将持续好转,Q3批发数据有望触底反弹,站在投资的角度,应重视盈利能力稳定和估值折价的公司。

      根据Yole的统计,CMOS图像传感器(CIS)作为摄像头核心部件,2016年在手机摄像模组中的价值占比最大,其市场价值占比为42.3%,其全球市场规模接近100 亿美金。

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      ②光学赛道成为19年手机硬件升级新战场,以三摄为代表的多摄像头是光学未来的升级趋势

      在智能手机走向存量与ASP 提升的背景下,消费者对于拍照体验的日益增长的需求与厂商差异化策略迎来共振,光学摄像头成为智能手机重要的硬件升级方向,点关注 拍照单反化的升级。

      智能手机摄像头经历了从单摄、双摄、三摄的升级,三摄相比双摄,拍照功能进一步逼近单反,融合双摄优势,弥补双摄缺陷。2019年有望成为三摄方案快速成长的元年,渗透力度与成长速度有望超2016 年的双摄元年。

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      CMOS图像传感器(CIS)是光学摄像头的重要组成部分,其下游的主要应用领域是智能手机、安防和汽车等,上游的主要原材料是硅晶圆。

      展望未来,CMOS 图像传感器的需求市场将迎来快速成长,从而带来上游对应硅晶圆的增长。三摄等多摄机型会直接带动CIS和晶圆的用量需求,根据Yole预测,2017-2022年CIS整体市场规模将以9.4%复合增速成长。

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      目前CIS呈现出集中度高的竞争格局,索尼与三星占据着前两位市场与产能份额,豪威市场份额位列第三,三家共占据了70%的市场份额,供需仍然偏紧。

      除智能手机外,安防和汽车市场也是CMOS图像传感器的重要应用领域,未来安防和汽车CIS亦将迎来良好的增长。

      安防CIS:全球和国内安防市场容量巨大,未来仍将保持长期稳定成长。摄像头作为视频监控前端的重要设备,未来数量上增长可期,并朝向高端化方向发展。

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      汽车CIS:智能化大势所趋,无人驾驶将成为汽车驾驶的最终目标,ADAS 作为过渡阶段的重要基础产品,将迎来渗透率的快速提升。车载摄像头作为 ADAS 感知层的关键传感器之一,市场空间将快速提升

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      韦尔股份:2018年12月,收购北京豪威85.53%的股权,成为其控股股东,北京豪威在手机、汽车、安防CIS市占率分别为全球第三、第二、第一,行业地位领先,具备核心竞争力,被收购后业绩逐渐回升,毛利率稳中上涨。

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      3、国内客流分析领域领军者,市场占有率超 70%,数据业务战略加速推进(中泰证券)

      汇纳科技是国内客流分析领域领军者,通过客流分析系统等传感器采集线下消费者行为数据,在此基础上进行数据可视化呈现及挖掘应用。公司产品客流分析系统市占率超过70%,覆盖近340个城市的1500余家百货商场、购物中心和超过2万家的零售连锁店铺。2014-2018年营收端复合增速达到21.98%,利润端复合增速为24.22%,业务发展迅猛。

      ①以数据为依托驱动效率提升是新零售时代的核心,线下大数据分析应用前景广阔

      2018年,我国线%,庞大的线下数据资源价值日益凸显,未来,线下大数据分析应用前景广阔,有望从选址、SKU、营销、销售等多方面帮助实体经济实现整体运营的数字化转型。

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      2015年,公司开始构建 “汇客云”平台以实现传统客流分析系统业务的SaaS化,大数据平台具有三点优势:

      1)打破行业数据孤岛;2)可为客户提供更多元的数据分析服务;3)提供高性价比数据服务,引入更多中小客户,扩大数据覆盖面,形成良性循环。随着平台的逐步建成,未来公司商业模式有望从系统销售向数据服务逐步转型升级。

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      2019年2月,公司公布拟募资10亿元投向实体商业线下数据采集网络建设项目(7 亿)、大数据运营管理中心建设项目(2 亿)和补充流动资金(1亿),未来三年,将在国内1500家实体商业内新增铺布线下标准客流采集系统,完善线下数据网络。

      未来随着公司数据业务战略的持续推进,汇客云平台客户有望持续扩增(从购物中心到品牌店铺再到其他精准营销服务需求方),同时收入来源也有望得到不断优化,带来公司未来潜在收入空间的不断放大。

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      中泰证券预计公司2019-2020年的营收分别为3.14亿和4.01亿,预计实现归母净利润分别为 9380万和12200万元,分别对应 2019/2020年PE为44X、34X。首次覆盖,给予“买入”评级。

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    光学元件
    光学元件
    2019-10-28 22:25
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